Los mercados de futuros y su efecto sobre la volatilidad del mercado al contadoel caso español

Resumen

A lo largo de la historia de los mercados de futuros se les han atribuido tanto aportaciones beneficiosas como perjudiciales para los mercados financieros en general y para el mercado al contado subyacente en particular. En la literatura se pueden encontrar trabajos a favor y trabajos en contra del efecto positivo de la negociación de los futuros, pero sin duda la cuestión es esencialmente empírica. En este trabajo se analiza cual ha sido el efecto sobre la volatilidad del mercado al contado de la aparición del futuro sobre el bono nocional a diez años. Para ello se han utilizado las obligaciones 12,25/90, 11,30/91 y 10,30/92, que se tratan de obligaciones incluidas en la lista de entregables publicada por el Meff Renta Fija. Por otra parte, por lo que se refiere a los contratos de futuros, se han incluido los vencimientos junio-92, septiembre-92, diciembre-92, marzo-93, junio-93 y septiembre-93 para el contrato sobre el bono nocional a diez años. Del análisis se concluye que la volatilidad del precio de las obligaciones analizadas se incrementó en gran medida al comenzar la negociación de los futuros a diez años, para posteriormente estabilizarse e incluso descender en el último de los periodos analizados. Al mismo tiempo se comprueba que el comportamiento de la volatilidad es similar al de las obligaciones no incluidas en la lista de entregables y tampoco difiere de la experimentada representación del mercado. El análisis también demuestra la existencia de cambio estructural, debido a la negociación de los contratos de futuro.