Formación de carteras con riesgo condicionadouna aplicación empírica al mercado de valores español

Abstract

En este trabajo se presenta una metodología sobre la formación de carteras, que tomando como base la teoría de formación de carteras propuesta inicialmente por Markowitz en los años cincuenta y sus posteriores desarrollos, introduce la posibilidad de la existencia de un riesgo no medido a través de la varianza incondicional como hace el modelo tradicional, sino a través de la varianza condicional, que obtenemos a partir de su modelización, usando para ello la metodología de los modelos Arch propuesta inicialmente por Engle en 1982.A partir de esta medida del riesgo, aplicamos esta metodología para el mercado de valores continuo y de Madrid entre los años 1991 a 1993. De esta forma, una vez contrastada la existencia de comportamientos Arch y modelizados sus efectos para la serie en logaritmos de los rendimientos de los valores, procedemos a la formación de carteras bajo esta hipótesis. Posteriormente evaluamos su actuación en cuanto a la rentabilidad y riesgo obtenidos, y comparándolas con las del índice general observamos una performance altamente satisfactoria de las carteras formadas. Además, realizamos un contraste sobre el capm (capital asset pricing model) para el mercado español utilizando el periodo considerado, introduciendo como hipótesis la existencia de varianzas condicionadas modelizables en los rendimientos de los títulos del mercado dando como resultado la evidencia del cumplimiento de las hipótesis básicas de este modelo.